新闻中心
你的位置:主页 > 新闻中心 >

前五大客户的营收贡献占比均超过70%

作者:新利体育 发布时间:2021-02-05 23:02 点击:

  歌尔股份(002241)和立讯精密(002475)两家公司在业务上有太多的相似之处:同是消费电子“ODM”大厂;同样在各自核心领域,歌尔股份的MEMS声学器件、立讯精密的连接器都做到了中国第一、世界前列;同是苹果供应链,立讯精密和歌尔股份分别为Airpods的第一、第二大代工厂;同样采用“零件+成品”战略深度绑定大客户,两家的第一大客户同为苹果,立讯精密苹果业务占比超过60%,歌尔股份则超过40%,前五大客户的营收贡献占比均超过70%。如果说立讯精密是“小富士康”,那从市值来看,立讯精密的市值是歌尔股份的3倍,把歌尔股份称为“小立讯精密”也是适当的。

  两家虽同属于苹果供应链企业,但区别在于歌尔股份是从声学零部件和整机向微电子、光学和精密加工延伸切入苹果供应链;而立讯精密则从传统连接器业务向电声学、光学和精密制造业务跨越切入苹果供应链。

  苹果作为全球消费电子巨头,进入苹果供应链能带来大量的订单和营收,企业从此走上快速发展道路。但也不是高枕无忧,因为苹果对供应链要求苛刻,随时都可能剔除某些企业。2011年的豪威科技(已被韦尔股份收购)、2018年的高通、2020年的欧菲光等等很多鲜活的案例。要区分歌尔股份和立讯精密谁值得买,就必须考虑苹果对两家企业经营决定性影响。

  就当前情况看,立讯精密在苹果供应链的地位高于歌尔股份,例如Airpods系列绝大部分产品由立讯精密代工,歌尔股份份额远远落在立讯之后。但这种排名随时可能会被苹果订单转移改变,2020年苹果就将ipad的触控屏订单从欧菲光转移到蓝思科技,两家公司的股价表现背离。2020年Q3是圣诞以及“黑五”大促备货高峰,立讯精密的营收为230.76亿,同比增长40.75%;而歌尔股份的营收为 191.6 亿元,同比上升 81.4%。相比2020年前三季度两家总营收近250亿的差距,我们发现差距在快速缩小,是不是因为苹果订单转移造成的,还有待进一步消息确认。

  两家都极为依赖苹果,但相比之下立讯精密的依赖程度更高,而且随着对台湾纬创部分iPhone工厂的收购,立讯精密对苹果的依赖会进一步加深。单一大客户对公司经营的风险歌尔股份远低于立讯精密,将来即使全都被剔除苹果供应链,歌尔股份也能更灵活的转移重心到安卓阵营。精密代工业务之外,两家电子零组件都是信息时代不可或缺的关键产品,同时都做到了国内龙头,但相比立讯精密的连接器件产品,歌尔股份在声学、光学的产品附加值和稀缺性更高。特别是歌尔股份拟分拆专营MEMS传感器等元器件的子公司歌尔微电子上市,更能强化歌尔股份的市场地位和竞争优势。

  企业的内部管理能力也是保持市场竞争力的一环,这方面歌尔股份的表现确不如立讯精密,以2020年截止第三季度的利润表现来看,立讯精密全年超过了7%,Q3旺季更是超过10%,而歌尔股份全年仅在6%左右。

  如果2021年在立讯精密和歌尔股份之间选择一只股票做投资,本号会选择歌尔股份,理由很简单,单纯从股票投资角度以及结合考虑以上分析,歌尔股份的成长性和抗风险能力会更好。立讯精密是一家极为优秀的企业,技术实力、管理能力毋庸置疑,但立讯精密目前市值4000亿,除去比亚迪,已经是A股第一“ODM”厂商,市值与台湾鸿海相当,算是触达了行业天花板,市值要想再有较大提升,在资金和市场共识上要求会更高。而歌尔股份市值仅1300亿,中金等机构普遍认为这个价格是低估,2020年3月至今,立讯精密上涨了102%,而歌尔股份则上涨超过160%就是例证。而且若2021年歌尔微电子能顺利分拆上市,对歌尔股份形成战略协同,必将进一步刺激歌尔股份股价上涨。

新利体育